到手收益或缩水

到手收益或缩水

新年伊始，多只分级基金也在此时点进行折算，将A类份额的约定收益以基金份额的形式返还给持有人。不过，在2013年末主板股指溃不成军的背景之下，对于A类份额持有人而言，这样的约定收益就像是烫手的山芋或堆在仓库中即将贬损的存货。显然，折算给他们的基金份额往往是以母基金或进取份额的形式出现，与原有A类份额的债性特性相比，这新增的一笔基金份额风险收益特征与之大不相同。　　仍以申万菱信深证成指分级基金为例，尽管没有实现6%的约定收益，但申万收益持有人还是获得了部分以申万进取份额返还的收益。无奈的是，在大盘连连下跌的大幕之下，申万进取的单位净值自1月2日以来，从0.0952元一路下跌到0.0900元，而二级市场上，新年以来的7个交易日中(截至1月10日)，申万进取的价格已跌去8.86%。这意味着，无论是选择继续持有还是场内卖出，这笔到手的收益都面临着缩水命运。　　在岁末股市萎靡不振的大势之下，这也并非个别现象。2014年1月2日，银华深证100 指数分级基金暂停申购、赎回及定投业务，以办理基金份额的定期折算业务。根据公司公告，年度约定收益为6%的银华稳进份额，通过折算获得了9.46亿份的场内银华100 份额，也就是场内母基金份额。　　“本基金银华稳进份额期末的约定应得收益折算为场内银华100份额分配给银华稳进份额的持有人，而银华100份额为跟踪深证100价格指数的基础份额，其份额净值将随市场涨跌而变化，因此银华稳进份额持有人预期收益的实现存在一定的不确定性，其可能会承担因市场下跌而遭受损失的风险。”银华基金的公告如此提示道。而这一提示的确有现实意义，因为自1月6日该基金恢复申购、赎回以及银华稳进复牌以来，银华100的基金净值已从0.695跌至0.681元，而这当然与深证100这几日的连续下跌有关。　　与主板指数相比，近日同样进行了折算的资源类分级基金，由于跟踪指数的强周期特性，则可能对优先份额持有人到手的约定收益侵蚀更大。如银华中证内地资源主题指数分级基金，母基金今年以来的回报率约为-6.2%，而鹏华资源分级基金，2014年1月2日时的母基金净值尚为0.974元，1月10日，该净值就已跌至0.908元。无独有偶，银华金瑞和鹏华资源A约定收益均是以场内母基金份额的形式折算分配给相关持有人的。这意味着，如果不迅速卖出或配对申请赎回，则到手的收益可能已迅速缩水，或者，只有苦等市场转机。　　今年急转直下的债市，似乎也对债券型分级基金形成了一定考验。不过，由于债券型分级基金的产品设计有一些不同，如A类份额大多设6个月的封闭周期，约定收益也折算为A类份额本身而非母基金等，再加上债市近年来已红火甚久，大多数B类份额目前仍然“家底甚厚”等原因，分级债基的优先份额总体尚无太多可担忧之处。

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